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加息对债市影响很小短期将迎波段操作机会

时间:2019-08-21 23:23:59 来源:互联网 阅读:3次

本周央行于年内第四次上调了存贷款基准利率,虽然时间上比较突然,但考虑到7月份创历史新高的CPI和高额的新增贷款数据,本次加息可以说也在市场预期之中。由于目前流动性非常充裕、银监会又决心抑制贷款投放速度,且上半年多数机构受紧缩预期影响都压缩了对资产的配置,因此下半年机构存在着较为刚性的需求。同时前期收益率上调的幅度较大,这都使得本次加息对市场的影响很小,收益率曲线基本保持在原来的水平,短期内市场做多信心有所上升。

尽管目前机构对中长期券种的需求较大,但市场的抛盘较少,成交多不真实,收益率也基本维持在加息前的水平。由于前期调整的幅度较大,所受的影响最小,本周发行的7年期国债070014的利率为3.9%,认购倍数达到了2.65倍,表明了市场需求极大,发行利率同加息前基本相同。3年左右的070011的成交较为活跃,收益率多在3.37%至3.42%之间。目前3、5、7年期的收益率分别约为3.4%、3.68%和3.9%.受3年期央票发行利率上升10个基点至3.81%的影响,的收益率略有上行,周五发行的3年期070310利率为3.83%.由于固息品种的税后收益相对于国债仍有较大差距,因此其成交极少,的成交比较活跃。以1年定存为基准的浮息债成交利率多在票面附近,而以3月期shibor为基准的券种收益率下降幅度较大,剩余10个月的070213的收益率为3.09%,剩余3年左右的070413的收益率为3.34%,均比发行利率有近10个基点的下降。

受加息影响,利率与短期券种的利率有所上升。7天回购利率大幅上升了近50个基点,3月期央票的发行利率上升4个基点至2.82%,6个月、1年期的央票利率分别约为3%和3.3%,1年期央票的收益率上扬较快。短融的收益率也有所上升,但近期上市的资质较好的券种同其发行利率仍有近20个基点以上的利差。

短期来看,由于机构存在刚性的配置需求,市场可能会迎来一个较好的波段操作机会。但看得稍远一点,由于8、9月份的CPI数据预期仍将维持高位,因此紧缩预期依然存在。同时的发行与定位对市场的冲击可能更大。目前10年、15年的利率分别定在4.3%和 4.45%,而由于央行可能在利率下跌时卖出这些债券,这将使得长期利率的下限被限定在该水平。从这个角度来看,目前7年期国债利率也难以大幅下降。建议投资者可以利用近期机构进行资产配置的机会,用中长期券种进行波段操作,同时配置一些浮息券种与短期品种,以回避将来的利率风险。

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